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市场弱势分级A归来短期上涨动能或减弱

2018-10-13 03:42:33

近期市场量价齐降,题材板块频遭回调,投资者开始重新审视反弹的可持续性。与此同时,债性较强的分级基金A类份额逆势走强,个别品种已经创出历史新高。在净值攀升的过程中,A类份额整体规模也在增加,资金流入迹象明显。

分析人士指出,近期分级A类基金上涨,特别是隐含收益率高的品种涨幅较大,体现出了A类份额跟随债市上涨的逻辑。不过,目前该类品种短期内的安全边际已经大幅降低,若后市股市延续反弹,分级B溢价率适度回升,分级A价格上涨将难以持续。

市场弱势分级A归来

统计数据显示,截至8月3日,自7月以来,所有分级A类基金价格平均涨幅达1.64%,其中,包括煤炭A级、环保A端、有色A、资源A级等在内的多只基金已于近期创出历史新高。

净值不断上升的同时,分级A类基金的总份额也在增加,由7月初的630亿份大幅攀升至730亿份,充分体现了市场资金对于低风险资产的配置需求。

西南证券指出,近期分级A类基金的上涨与债市紧密相关,由于市场预期通胀率降低,货币政策有进一步宽松的可能,利好债市,分级A也随之出现一波上涨行情。

此外,金融市场监管对市场的影响亦开始显现,去杠杆、资产投向正规化无疑会对资产泡沫进行挤压,分级A类基金的避险功能得以体现。

短期安全边际下降

值得一提的是,由于近期分级A类基金上涨较多,短期继续大幅上涨的动能或将减弱。上海证券统计显示,目前分级A平均隐含收益率为4.78%,不断创下历史新低,平均隐含收益率与10年期AA+企业债利率的利差开始收窄,其安全边际已经有所下降。

上海证券指出,如若后市股市延续反弹,分级B溢价率将适度回升,分级A价格或存在一定下行空间。后市分级A价格的走向,很大程度上取决股市走向和债券市场的双重影响,从配置需求上来看,在低利率市场的背景下,其固定收益属性值得长期投资的避险资金关注,但短期配置的安全边际已有较大幅度下降。

另外,“由于分级A类基金与债券有一定的差异,绝大多数分级A的约定收益率与存款基准利率挂钩,降息预期对于债市是利好,而对于分级A则是利空。”西南证券进一步指出,短期在避险情绪和机构资金配置等因素的推动下,分级A仍有上涨的可能,但如果降息预期落地,分级A的上涨或不可持续。

渤海证券建议,投资者在进行配置时,除关注分级A标的的隐含收益率情况外,还应对其未来的下折风险进行评估。规避折价率较低或已处于溢价状态的临下折分级A品种,可考虑选择银行、医药、食品饮料等波动率较低的行业指数对应标的进行适当配置。

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